随着人工智能(AI)概念的普及 ，投资者对AI主题的投资认知正在从盲目乐观转向更为精细化的布局。摩根大通资产管理公司全球市场策略师David Lebovitz指出 ，投资者开始区分AI领域不同环节的潜在风险与回报，这对华尔街而言是一个至关重要的教训 。
Lebovitz强调 ，投资者现在更倾向于在不同板块之间做出区分 ，判断哪里可能存在供给过剩，哪里存在强劲需求 。他提到 ，AI产业链内部存在显著的结构性差异 ，数据中心建设和运营的需求将比半导体和硬件的生产更具“结构性”，芯片可能存在供给过剩的风险。
近期，AI芯片板块经历剧烈震荡 。芯片股在近日遭遇大幅抛售 ，市场对AI基础设施投资的狂热情绪开始降温 。例如 ，韩国芯片巨头SK海力士的股价已从6月的历史高点下跌超过20%，尽管该股2026年以来仍累计上涨超过200%。
更令市场震撼的是三星电子的案例 。7月7日 ，三星电子发布了创历史新高的二季度业绩指引——当季合并营收约171万亿韩元 ，营业利润约89.4万亿韩元 。然而，这份创纪录的业绩不仅没有提振股价 ，反而引发了全球芯片抛售潮。当日三星电子和SK海力士盘中双双重挫 ，韩国KOSPI指数盘中一度跌超8%，触发熔断机制。
市场普遍认为 ，这是典型的“买预期、卖事实 ”现象 。长达数月的上涨已经提前定价了全部景气预期 ，当业绩真正落地时，反而成为获利离场的窗口 。此外 ，Meta拟对外出售富余AI算力的消息也引发市场对AI基础设施是否存在需求过剩的担忧。
摩根大通在另一份研报中指出 ，近一年来AI芯片与存储厂商股价大幅跑赢亚马逊 、微软 、谷歌等超大规模云服务商，“收益裂痕 ”已扩大至不可持续的程度 。报告认为，未来AI行情能否延续 ，核心变量已从资本开支转向商业化兑现能力 。
尽管芯片板块短期承压 ，但摩根大通对AI基础设施的长期前景依然看好。该行预计，美国四大云服务商2026年资本开支将同比增长80% ，总额突破5750亿美元 。摩根大通甚至将2030年全球AI基础设施建设总投入预测上调至5.5万亿美元 。
Lebovitz指出 ，随着AI版图迅速扩张，投资者面临的关键问题已不再是“要不要投AI” ，而是“具体怎么投 ”。他强调：“我意识到的是 ，一切都在变成AI交易，AI无处不在 。所以关键在于你怎么参与 ，而不是要不要参与 。我认为这是未来投资者面临的最大问题。 ”
公司名称 股价变动 累计涨幅 SK海力士 从6月历史高点下跌超过20% 2026年以来累计上涨超过200% 公司名称 2026年资本开支预测 2030年全球AI基础设施建设总投入预测 美国四大云服务商 同比增长80% ，总额突破5750亿美元 5.5万亿美元
