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通胀重燃倒逼鸽派“倒戈”！美联储副主席鲍曼释放加息信号，政策天平再度向缩紧倾斜

Sat, 30 May 2026 11:52:37 +0800

美联储官员暗示可能加息以应对中东战争引发的通胀上升

美联储官员近期发出信号，如果中东战争导致通胀持续上升，未来可能需要提高利率。美联储监管副主席米歇尔·鲍曼在冰岛会议上表示，战事及其引发的能源冲击可能会改变她对利率前景的看法。鲍曼认为，如果供应中断持续到今年下半年，可能会看到对通胀产生更广泛的影响，这暗示了加息的可能性。

鲍曼的多位美联储同事也表达了对能源冲击可能难以被视为暂时因素的担忧，尤其是因为通胀率多年来一直高于美联储2%的目标。这种观点导致这些官员愿意考虑提高利率，以使价格压力重新回归正常。

金融市场正押注美联储的下一步行动将是提高其基准利率，可能在年底前将其从目前的3.50%-3.75%区间上调。此前，美联储官员一直在关注降息，但战争导致了大规模的供应链扭曲和能源价格飙升。

费城联储主席安娜·保尔森表示，鉴于无法接受的高通胀压力和经济不确定性，货币政策目前“处于有利位置”。她补充称，美联储已准备好“做出反应”。旧金山联储主席玛丽·戴利则表示，“没有迫切需要对利率做出调整”，政策处于一个很好的位置，未来的任何举动可能取决于伊朗战争实际上何时结束。

周五石油期货下跌超过2%，并有望创下自4月初以来最大的单周跌幅，此前有报道称美国和伊朗已达成协议，将停火协议再延长60天。

通胀数据令人担忧

根据周五发布的数据，纽约联储旨在捕捉潜在通胀动态的指标在4月份从3月份的3.5%跳升至4%。不包括住房在内的商品和服务价格在4月份较上月有所加速。此外，美国政府周四发布的数据显示，4月份个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨至3.8%，高于3月份的3.5%。

月份纽约联储通胀指标 PCE价格指数同比 3月 3.5% 3.5% 4月 4.0% 3.8%

堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示，他“主要担心的是通胀，通胀过于火热，且高于目标的时间太长了”。他补充说，把能源冲击看作不会产生持久影响而忽略它的教科书式策略，在目前是行不通的。施密德还提到了利用美联储资产负债表来帮助遏制价格前景的可能性。

欧洲通胀加速！法国西班牙5月CPI增速创两年新高欧洲央行下月加息几成定局

Fri, 29 May 2026 16:58:20 +0800

FOREXBNB获悉，随着中东局势持续冲击全球能源市场，欧洲通胀压力再度明显升温。法国和西班牙5月通胀率均升至2024年以来最高水平，进一步强化了市场对于欧洲央行即将重启加息周期的预期。数据显示，法国5月CPI同比上涨2.8%，虽然略低于市场预期的2.9%，但仍创下近两年来最高水平;西班牙5月CPI同比上涨3.6%，符合市场预期，同样刷新2024年以来新高。能源价格飙升仍是推动物价上涨的核心因素，尤其是天然气和燃油成本持续攀升。

分析人士指出，在美国三个月前对伊朗采取军事行动后，中东局势持续紧张，原油和天然气供应担忧推动欧洲能源价格大幅上涨，欧元区经济正逐渐陷入“高通胀+弱增长”的滞胀风险。

欧洲央行转向鹰派：6月加息几成定局

法国与西班牙的通胀数据，成为当天欧元区主要经济体物价报告的开端。市场目前高度关注德国与意大利随后公布的数据。经济学家预计，德国5月通胀率或略有回落，但仍将维持在3%左右;意大利则可能进一步上升。下周公布的欧元区整体通胀数据，预计也将高于4月份的3%。这意味着，欧洲央行距离2%的通胀目标正越来越远。

近期，欧洲央行内部鹰派声音明显增强。从执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔，到长期被视为“鸽派”的首席经济学家菲利普·莱恩，多位政策制定者近期均暗示，欧洲央行可能需要自2023年以来首次重新启动加息。

欧洲央行4月会议纪要显示，尽管决策层当时选择按兵不动，但官员们已经开始担忧能源冲击引发“第二轮通胀效应”。会议纪要指出：“采取‘视而不见’的做法越来越可能不再合适。”部分官员甚至认为，当前讨论重点已不再是“是否加息”，而是“何时加息最合适”。

目前，金融市场几乎一致预期，欧洲央行将在6月11日的议息会议上，将存款利率从当前的2%上调至2.25%。掉期市场数据显示，6月11日加息25个基点的概率约为90%，年底前还有一次加息的预期也被广泛消化。法国兴业银行等机构的最新分析显示，目前市场已完全定价2026年内两次加息，并认为存在约50%的概率出现第三次行动。在4月会议纪要公布后，欧元兑美元获得一定支撑，周五亚洲时段交投于1.1650附近。

能源冲击正向核心通胀扩散

两国的通胀加速态势并非孤例。根据欧盟统计局此前公布的最终评估，2026年3月欧元区年通胀率已上调至2.6%，创下2024年7月以来的最高水平。4月欧元区通胀率进一步攀升至3%，能源价格再度成为核心推手。法国、德国、意大利、西班牙的4月通胀率分别为2.5%、2.9%、2.8%和3.5%——无一例外地反映出能源冲击正强劲地传导至整个欧元区。OECD的最新数据显示，法国和德国的能源通胀率已超过7%，而能源价格对消费物价的虹吸效应仍未触顶。

能源价格的飙升并非孤立于全球市场。自2026年2月底美伊军事冲突爆发以来，原油价格已从每桶60美元附近一路攀升至接近120美元，涨幅接近一倍。霍尔木兹海峡的封锁与航道通行问题始终未能得到妥善解决，市场在和平协议预期与冲突升级之间反复拉锯，导致油价波动剧烈。5月25日——即法西两国通胀数据发布前四天——布伦特原油期货一度因美伊草案协议达成的传闻而暴跌超8%至94.11美元/桶，但在26日因新冲突导致谈判前景蒙上阴影而迅速反弹。截至5月28日，布伦特原油期货报97.29美元/桶，周内波动率远超历史均值。

能源价格向消费端的传导正在加速。西班牙政府此前为应对能源危机而出台的税收减免措施，将于2026年5月31日正式到期，届时电力、天然气及相关能源产品的增值税率将从减免水平恢复至标准的21%，电力特别税也将回调至5%。虽然政府对弱势群体的电费补贴等部分支持措施仍将延续，但税收优惠退坡本身即是叠加于高能源价格之上的额外冲击。高盛策略师团队在最近报告中指出，中东冲突导致能源价格长期维持高位，正通过能源成本渠道持续推动欧洲通胀中枢上移。

欧洲央行当前最大的担忧，并非能源价格本身，而是其向更广泛经济领域的传导效应。荷兰央行行长Olaf Sleijpen近期表示，决定欧洲央行下一步政策的关键，在于能源价格冲击是否会持续，并进一步推高核心通胀。

目前，市场已经出现越来越明显的“第二轮效应”迹象。企业运输、制造以及服务成本持续攀升，越来越多企业开始将能源成本转嫁给消费者。欧洲央行内部文件显示，市场对于2026年和2027年的通胀预期已经明显上修。

值得注意的是，周五，欧洲中央银行一篇博客文章指出，伊朗战争可能会推高欧元区消费者的中期通胀预期，这似乎也为加息提供了依据。周五的帖子称，继俄乌战争和早前的地缘政治紧张局势导致 2022 年物价飙升之后，家庭预期物价将更快上涨的可能性也随之增加，这造成了“双重创伤”。

政策制定者尤其关注此类预期，因为他们希望防止战争引发的能源成本飙升通过工资和企业定价机制蔓延至更广泛的通胀。虽然短期价格预期已经大幅上涨，但中长期价格波动幅度较小。

不过，周五的博客文章指出：“展望未来，消费者往往会根据短期通胀预期推断中期通胀预期，而他们可能尚未完全感受到通胀对零售价格的影响。因此，未来中期通胀预期确实存在进一步上调的风险。”

欧洲央行此前发布的经济预测显示，如果中东冲突长期化，欧元区今年通胀率可能升至3.5%以上，极端情况下甚至可能接近5%。

法国财政部长罗兰·莱斯库尔则试图安抚市场情绪，称当前通胀主要由能源价格驱动，与欧洲其他国家相比，“法国通胀仍然相对有限且总体可控”。

欧洲面临“滞胀”挑战

与此同时，欧洲经济增长却正在放缓。修正数据显示，法国第一季度GDP环比萎缩0.1%，较此前“零增长”的初值进一步恶化。消费者信心也跌至三年来低点。法国统计部门指出，家庭对未来收入和购买力的担忧明显加剧。

欧元区整体的增长前景同样不容乐观。最新调查显示，2026年欧元区GDP增速预计将从2025年的1.4%大幅放缓至0.9%，较前期预测下调0.5个百分点。欧洲央行4月会议纪要显示，一季度GDP环比增速已放缓至仅0.1%，比2025年四季度的0.2%进一步减半。德国制造业长期低迷叠加出口竞争力下滑，西班牙则成为四大经济体中唯一一个GDP预测达到2.2%的“增长冠军”。

对于欧洲央行而言，当前局面正变得愈发复杂。一方面，持续攀升的能源价格迫使央行重新收紧货币政策;另一方面，加息又可能进一步压制已经疲弱的经济增长。欧洲高度依赖能源进口，尤其依赖中东原油与液化天然气供应。霍尔木兹海峡运输风险上升后，欧洲成为全球能源冲击中最脆弱的经济体之一。

市场担忧，欧洲经济或正逐渐进入类似上世纪70年代的“滞胀”阶段——即经济增长停滞与高通胀并存。欧洲央行目前已明确表示，未来政策路径将高度依赖能源市场变化以及通胀预期是否失控。

能源冲击不仅推高了生活成本，也正在侵蚀欧洲工业竞争力。欧洲央行的半年度金融稳定报告警告称，能源价格上涨将拖累经济增长，使欧元区政府在制定2026年预算时预期的税收收入下降。与此同时，为支持家庭和企业而增加的财政支出可能扩大财政赤字，并进一步压低债券价格。有分析指出，战事爆发以来，欧盟的石油和天然气进口账单额外增加了约60亿欧元，而这一数字仍在快速膨胀。

如果油价继续维持高位，且企业与消费者开始形成持续性涨价预期，那么欧洲央行可能被迫采取比市场目前预计更激进的紧缩措施。在周五的帖子中，欧洲央行指出，虽然“迄今为止，向滞胀前景转变的总体趋势不如四年前那么明显”，但他们警告说，目前的数据“仅提供了一个快照”。

对于全球市场而言，这意味着欧洲或将重新进入“高利率时代”，而全球AI热潮之外，能源与地缘政治风险，正在重新成为左右全球金融市场的核心变量。

一季度营收大增利润腰斩，海兴电力负重前行

Thu, 28 May 2026 07:23:10 +0800

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　　来源：市值风云

　　集采压价、成本高企、投入前置。

　　作者 | 白猫

　　编辑 | 小白

　　曾经躺着赚钱的“电表出海龙头”，现在正弯下腰，干起了最苦最累的活儿。

　　风云君在之前和大家聊过，行业正处于新一轮的“换表大周期”。这个贝塔大逻辑确实在兑现，海兴电力（603556.SH）最新一季度猛增的营收就是证明。

　　但翻开公司刚交出的2025年报和2026年一季报，利润表上的反差却非常刺眼：订单虽然回来了，但钱显然比以前难赚了。

　　2025年复盘：营收微增，利润下滑

　　2025年，海兴电力实现营业收入47.7亿元，同比增幅仅为1.1%，触及阶段性增长天花板。与此同时，归母净利润为7.3亿元，同比下滑27.2%。

　　对于这一业绩表现，公司称：“受国内招标数量和价格波动、原材料价格变化以及公司持续加大人员和研发投入等因素影响，利润阶段性承压，但业务结构持续优化。”

　　（2025年报）

　　这组数据说明，在集采压价与原材料成本波动双重挤压下，智能电表的溢价空间持续收窄，竞争激烈。

　　从毛利率来看，2025年，公司国内毛利率从2024年的46.2%暴跌至36.2%，直降10个百分点；海外业务毛利率也从42.9%下滑至39.5%，下降了3.4个百分点。

　　（2025年报）

　　从产品分类来看，2025年公司第一大营收支柱——智能配用电产品及系统下滑7.8%。低毛利率的水务业务（水表等业务）和几乎不赚钱的数字能源业务反倒是快速增长，前者同比增长16倍，后者增长1.5倍。

　　躺赚的老路已然走不通，公司只能寻求新的生存与增长空间，业务结构也顺势向低毛利领域延伸。

　　（2025年报）

　　2026年一季报：营收开门红，盈利再遇冷

　　2026年一季度，海兴电力营业收入达到11.3亿元，同比大幅增长43.6%，拿单势头又回来了。

　　但营收高增并未转化为盈利改善，利润端反而延续下滑态势，盈利压力进一步凸显。当期归母净利润仅0.9亿元，同比下滑35.5%；扣非净利润0.8亿元，同比大跌46.3%。

　　同时公司毛利率未能企稳，下行趋势持续扩大，一季度整体毛利率降至32.9%，呈现出以牺牲毛利换取营收增长的特征。

　　成本刚性前置：业务延伸叠加海外本地化

　　海兴电力盈利持续被稀释，除了集采压价、原材料波动等外部因素，刚性成本大幅前置攀升是核心内部原因。

　　2025年，公司为推进业务延伸与全球化，大幅扩编销售团队、加码研发投入，销售费用从3.9亿元增至5.1亿元，同比大增30.9%；研发费用从3.1亿元升至3.9亿元，同比上涨26.5%。

　　2026年一季度，高投入态势仍未放缓，单季销售费用1.1亿元、研发费用0.9亿元，前置性投入持续高位。

　　从现金流来看，2025年公司职工现金支出达8.2亿元，较2024年猛增超40%，人力成本刚性上涨。

　　公司在配用电领域正从单一设备供给向系统集成服务商延伸，同步拓展水务业务版图。与此同时，海外核心基本盘也从简单“产品出海”升级为“服务出海、本地化扎根”模式。

　　海外团队搭建、属地服务体系布局均需提前重投入，虽推高运营成本，却是守住海外基本盘、承接大额系统订单的必要筹码。

　　（2025年报）

　　唯一能让投资者稍微心安的是，海兴电力的造血能力还在。

　　2025年，在利润大幅下滑的背景下，公司依然拿出了高分红的姿态。

　　单纯卖表的日子早就不好过了——国内集采压价、原材料成本波动叠加行业内卷，不断压缩传统硬件业务盈利空间。

　　放眼行业大势，电表赛道正从单纯“硬件比拼”，转向“方案+服务”的综合实力竞争，头部企业纷纷通过系统集成、海外本地化运营构筑自身护城河。

　　海兴电力现在的高投入、低毛利，本质是战略投入——用短期利润换取中长期市场卡位。

　　未来核心观察点就一个：这种投入模式何时能兑现规模效应？

　　若订单交付逐步放量、毛利率企稳修复、费用率稳步回落，公司业绩拐点就有望逐步兑现；反之，这种阵痛恐怕还要熬一阵。但只要换表周期的贝塔逻辑不变，公司长期价值仍有支撑。

　　免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

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责任编辑：杨红卜

霍尔木兹封锁三个月，油价为何仍未冲破150美元？

Thu, 28 May 2026 00:20:10 +0800

霍尔木兹海峡封锁对国际油价的影响及未来走向

霍尔木兹海峡封锁已持续约三个月，尽管国际油价突破每桶100美元，但远未达到分析师预期的150美元关口。市场看似平静，实则全球石油体系正在通过库存、闲置产能和需求萎缩三重缓冲器“借时间”。一旦这些缓冲耗尽，油价的真正冲击可能才刚开始。

油价虽上涨，但低于2022年俄乌冲突后的峰值，也远低于2008至2009年金融危机前的历史高点。市场表面的有序掩盖了正在加速消耗的安全边际。对投资者而言，当前价格可能具有误导性，反映的是市场吸收初始冲击的能力，而非维持平衡的持续能力。随着缓冲资源耗尽，系统脆弱性上升，油价向150美元迈进的路径变得清晰。

库存：失效的“减震器”

油市未出现剧烈反应，直接原因在于全球危机前积累的高于预期的库存水平。这些库存延缓而非消除了供应冲击的影响。数据显示，全球商业库存连续数周下降，OECD成员国库存跌破五年均值。浮动储油量也稳步下滑。库存并非战略储备，而是维持炼厂、管道和调配作业正常运转所需的最低工作库存。一旦库存跌破操作阈值，系统灵活性丧失，小规模扰动将产生更大影响。

库存下降的后果存在滞后性。每周数据看似平淡，但当系统耗尽缓冲空间时，后果将集中显现。用于缓冲冲击的库存桶数越多，后续补库的难度和周期越长。

闲置产能：有限且不可互换

市场未出现更大恐慌的另一个原因，是外界对OPEC仍持有闲置产能的普遍认知。从账面数据看，这一判断成立。沙特阿拉伯及少数其他产油国确实保有增产能力。但在实际操作层面，闲置产能无法完全替代波斯湾的失去供应。原因有三：其一，不同品质的原油对应不同的炼厂配置；其二，产能释放非即时完成，需时间和协调；其三，闲置产能本身有限。将其用于弥补重大供应缺口，将压缩系统应对后续冲击的容错空间。

因此，闲置产能短期内稳定价格，但未消除供需失衡。

需求侧降温：边际效应而非结构性转变

需求端变化也在一定程度上抑制了油价涨幅。高油价带来一定程度的需求破坏：消费者减少驾车出行，航空公司对冲风险或削减航线，工业用户寻求提效。在新兴市场，燃料消费对价格上涨敏感。全球经济增长参差不齐，也在一定程度上软化了需求端，部分抵消了供应冲击的影响。但这并非需求的结构性下滑，而是边际层面的暂时性松动。一旦经济活动回暖，或消费者逐步适应高价格环境，需求可能迅速反弹。届时，当前支撑市场运转的各类缓冲机制将承受更大压力。

两条路径：正常化还是价格重估

从当前局势出发，市场面临两种截然不同的走向。第一种是局势缓和。若霍尔木兹海峡重新开放或油流部分恢复，市场可着手重建库存、推动供需正常化。在此情景下，油价或从当前水平企稳甚至回落，但短期内回归封锁前价格的可能性极低。第二种是局势延续。若封锁持续，库存将继续下滑，闲置产能进一步耗尽，系统容错空间趋于消失。届时，市场将被迫对剩余供应进行更为激进的重新定价。这正是油价向150美元迈进变得更具可信度的时刻——不一定因为发生了新的冲击，而是因为所有缓冲已被耗尽。

三个月的封锁未能将油价推至150美元，说明市场拥有比许多人预期更强的短期灵活性。但灵活性不等于持久性。当前的均衡状态依赖于正在快速消耗、且难以迅速补充的资源来维系。在这一背景下，油价未出现剧烈飙升，不应被解读为市场已化解风险的信号，而应被视为调整进程仍在持续展开的警示。

英诺赛科早盘涨逾11% 招银国际看好英诺赛科等国内AI受益者

Wed, 27 May 2026 20:53:35 +0800

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　　英诺赛科（02577）盘中涨超13%，截至发稿，股价上涨10.92%，报82.30港元，成交额6.13亿港元。

　　近日，招银国际发表报告指，英伟达首财季业绩再胜预期，并上调7月底止次财季指引，但更重要的启示在于，AI基础设施的经济效益正变得越来越具可持续性。再加上直至2027年的1万亿美元Blackwell/Rubin能见度、新增的Vera CPU变现机会，以及更大规模的资本回报计划，首财季业绩减轻了市场对于2027财年仅为一年性需求高峰的担忧，并强化了英伟达从GPU供应商向全栈式AI工厂平台的转型。该行指，Blackwell/Rubin能见度与Vera CPU将英伟达的增长故事从GPU需求延伸至AI工厂平台的控制层。该行将Vera视为英伟达进军AI智能体中CPU侧控制层的举措，其中CPU负责管理编排、工具使用、存储器等，而GPU则负责推理与推论。该行亦持续看好全球AI基础设施资本支出扩张下的国内AI受益者，包括光模块龙头中际旭创、PCB厂商生益科技以及数据中心电源厂商英诺赛科。

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责任编辑：卢昱君

英诺赛科涨逾

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高市早苗喊话日央行：希望其采取“适当政策”

Tue, 26 May 2026 18:34:49 +0800

随着市场对日本央行6月份加息的预期不断增强，央行行长植田和男与首相高市早苗的定期会面为即将到来的利率决策带来了新的变数。

在周五的会面中，日本央行行长植田和男透露，首相高市早苗表达了希望央行在考虑政府价格政策的基础上，采取合适的货币政策。他强调，这次会面是常规性的，他向首相解释了货币政策，但双方并没有深入讨论具体的货币政策内容。

植田和男在东京首相官邸向媒体表示：“首相期望我们在理解政府各项措施的基础上，适当地执行政策。”他进一步说明，这些措施与联合政府和央行之间的协议精神相一致，包括应对物价上涨的措施、危机管理投资以及增长导向型投资。

这次会面发生在市场对日本央行6月加息预期急剧上升的背景下。隔夜掉期市场数据显示，交易者认为6月会议上加息的可能性约为76%。本周早些时候发布的第一季度经济增长数据超出预期，显示在中东冲突初期，日本经济显示出一定的韧性，这表明经济状况足以应对再次加息。

目前，地缘政治冲突和霍尔木兹海峡的通行问题已经导致能源价格上涨，这可能会在未来加剧通货膨胀并削弱经济增长。在4月的会议上，日本央行考虑到冲突的不确定性，决定维持政策不变，同时将今年的增长预期减半，并大幅提高了通胀预期。

分析人士认为，植田和男与高市早苗的会面可能会使市场对6月利率决策产生两种不同的解读：一种是植田希望向首相传达其加息的意图，另一种是高市希望劝说植田暂时不要采取行动。无论如何，这次会面为6月的利率决策增加了新的不确定性。

宣誓就任美联储主席！沃什：美联储将以改革为导向，未来数年能给美带来无与伦比繁荣

Tue, 26 May 2026 17:39:45 +0800

在货币政策和美国经济的紧要关头，凯文·沃什（Kevin Warsh）于上周五正式成为美联储的新任掌舵人。他对现任美联储官员的广泛批评、降息策略以及与美国总统特朗普的关系，使他在竞争美联储领导职位中脱颖而出。

沃什身穿深色西装、打领带，在妻子——雅诗兰黛财富继承人Jane Lauder的陪同下，由美国最高法院大法官Clarence Thomas主持宣誓仪式，特朗普在宣誓前进行了长时间的介绍。白宫东厅聚集了众多内阁高官，包括美国财政部长贝森特（Scott Bessent），以及沃什的多位老朋友，如前美国国务卿康多莉扎·赖斯（Condoleezza Rice）。

特朗普一直对前美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）持批评态度，他表示沃什将获得“我的政府的全力支持”，并希望他在新职位上保持完全独立，但也敦促他认识到“增长并不意味着通胀”。

沃什在简短的讲话中表示，这是“被召回公共服务岗位的毕生荣幸”，他说：“为完成这一使命，我将领导一个以改革为导向的美联储，从过往的成功与失误中汲取教训，既摆脱僵化的框架和模型，又坚守清晰的诚信与绩效标准。”

沃什强调，美联储应以“独立性、清晰判断与坚定立场”履行控制通胀和实现充分就业的职责。他还表示，美联储的使命是“维持价格稳定和实现最大就业”。

沃什面临的是一场正在展开的人工智能技术热潮。美联储官员表示，这场热潮正在重塑经济，对工人、企业和消费者的影响可能是深远的，但沃什及其同僚将很难实时评估。与此同时，通胀居高不下，且可能进一步走高，因为美国经济正应对多重冲击，包括美国和以色列与伊朗的战争将油价推升至每桶100美元以上、高额进口关税，以及人工智能的推广导致公用事业及其他成本上升。

当前，关于美联储政策的辩论已趋于白热化。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）——一位由特朗普任命、且曾为沃什最终赢得的这一职位接受过面试的官员，周五在自己的想法上发生了重大转变，转而认同近期一批持异议的美联储官员的观点，即美联储应从政策展望中放弃"宽松倾向"，并为可能的加息打开大门。

鉴于近期数据显示通胀正在整个经济中扩散并加剧，沃勒在沃什宣誓就职前不久表示，美联储应明确表明，未来降息的可能性并不比加息更大。这番言论加剧了市场本已倾向于收紧货币政策以及今年可能加息的情绪。

现年56岁的沃什，在顶尖候选人长达一年的公开“试镜”中赢得了特朗普的支持。在此期间，这位新主席为美联储提出了雄心勃勃的改革目标——他认为，到2011年他因反对美联储购债而辞去理事职位时，美联储已开始迷失方向。然而如今，他上任头几个月的精力可能会被一个更为紧迫的两难抉择所占据：是加息以防止通胀进一步偏离美联储2%的目标，还是从一开始就让自己作为通胀斗士的信誉面临风险。

沃什此前在参议院确认听证会上表示，通胀是美联储的选择。美联储对短期利率的控制是一个可用以提振或抑制支出的杠杆，借此努力将通胀维持在美联储的目标水平。美联储已连续五年多未能实现其目标，目前通胀水平比目标高出一个多百分点。

如何让通胀回落，可能涉及一些艰难的抉择，这些抉择有时与特朗普政府的政策和目标相冲突，有时又与美联储另一目标充分就业相矛盾。作为美联储第11任主席，沃什从任期一开始就将不得不瞻前顾后：一方面是全球债券市场已开始推高利率，显示出通胀担忧日益加剧；另一方面是像沃勒这样的同僚已开始营造可能需要加息的预期；再者还有特朗普——他过去一直将加息视为对其经济计划的政治攻击，并曾尖锐批评鲍威尔不降低借贷成本。

沃什对围绕美联储的一系列持续争议的言论和处理方式——包括即将到来的最高法院就特朗普迄今未能成功解除理事丽莎·库克（Lisa Cook）职务一事作出的裁决，也将受到密切关注，并与鲍威尔对美联储独立性的坚定捍卫进行比较。

美联储下次会议定于6月16日至17日举行，届时政策制定者将就利率和新的政策声明进行投票，并提交新的经济预测。

沃什最早需要做出的实质性决定之一，是是否提交一个“点”（dot）——即他认为今年年底利率将处于何种水平。此举将揭示他的观点是否与那些他曾抨击为集体思维的同僚们并无太大差异，抑或他会成为一个观点偏离主流的异类，从而可能进一步扰乱已在推高美国长期利率的市场。

美联储的货币政策决定影响着一系列面向消费者且具有政治敏感性的利率，例如住房抵押贷款利率；而它如今在通胀上的选择，是在人们对每加仑4.50美元汽油等价格感到震惊的背景下作出的，而这些价格已超出其能直接掌控的范围。

这些已成为一种醒目的提醒，凸显出特朗普在一项关键总统承诺上缺乏进展——他曾承诺“从上任第一天起，我们就将终结通胀，让美国重新变得负担得起”，而如今，兑现这一承诺的重任已落到沃什手中。

日本将编制补充预算引发财政压力担忧(2026/05/25)

Mon, 25 May 2026 23:18:05 +0800

日本政府25日宣布将编制补充预算，以应对中东战事延宕背景下能源价格上涨带来的冲击。这一计划引发关于财政压力的担忧。
　　这一补充预算将通过增发赤字国债筹资，用于电力和燃气补贴、延续汽油价格补贴以及通过地方政府向液化石油气用户提供补贴等，规模略高于3万亿日元（1美元约合159日元），计划最早于下周提交国会审议。
　　由于日本高度依赖中东原油，中东战事推动国际油价上涨，日本政府3月起启动油价补贴措施。
　　日本野村综合研究所研究员木内登英表示，测算表明，日本政府过去一个月用于汽油补贴的支出高达约4900亿日元。财政支出的大规模持续增加，对财政运行构成压力，并在一定程度上引发长期利率上行、日元走弱等市场反应。
　　日本执政党自民党内部围绕汽油补贴政策也有不同意见。党内二号人物干事长铃木俊一近日称，相关措施对财政负担较重，需认真研究。自民党骨干萩生田光一也表示，长期维持补贴并不现实，有必要逐步缩减补贴规模。
　　日本2026财年预算规模已达122.3万亿日元，远超2025财年的115.2万亿日元。在此基础上，日本政府再编制补充预算，可谓是“雪上加霜”。受财政状况恶化担忧影响，日本10年期国债收益率近期一度升至2.8%，创1996年10月以来新高。
（文章来源：新华社）

拉加德：欧洲央行6月或上调今年通胀预测长期预期仍锚定在2%

Mon, 25 May 2026 12:49:09 +0800

欧洲央行可能上修通胀预期，拉加德强调长期通胀稳定

欧洲央行行长拉加德近日表示，由于宏观形势的持续演变，央行很可能在6月的政策会议上上修今年的通胀展望。她同时强调，尽管短期通胀前景面临上调，长期通胀预期依然稳定，并未脱离2%的目标水平。

拉加德在意大利谈话节目《Che Tempo Che Fa》中透露，3月时预测的今年欧元区物价涨幅2.6%“或许会被修订”，因为自那时起形势已经发生变化。

拉加德的这一表态，证实了多位决策者近日的公开信号。管委会成员亚历山大·德马尔科(Alexander Demarco)此前在接受采访时便指出，那份在伊朗战事爆发不久后发布的通胀预测可能偏于乐观。

尽管短期通胀前景面临上调，拉加德在上周五出席欧元区财长会议后、于塞浦路斯尼科西亚的讲话中曾试图稳定长期预期。她当时表示，虽然能源危机正在推高通胀并对经济形成压力，但“长期通胀预期依然大体稳固锚定”。她还补充称，这场战事对中期通胀和经济活动的影响，将取决于能源价格冲击的强度、持续时间及其间接效应的规模。

对于市场最为关注的6月11日是否会启动加息，拉加德在两场讲话中均拒绝给出明确信号，坚持模糊化前瞻指引。她周日表示：“当前局势高度不确定，我们必须审视所有可得数据，评估未来几个季度经济会如何演变，进而判断是否需要采取行动，及其在中期会产生何种影响。我们的中期目标是2%。”上周五她也重申，欧洲央行将继续遵循依赖数据、逐次会议决策的方式，以在充满高度不确定性的环境下履行维护价格稳定的坚定承诺。

尽管如此，市场对加息的押注并未动摇。目前经济学家和投资者普遍预测，欧洲央行将在6月11日宣布加息25个基点。拉加德的不少同僚也已暗示，除非美国与伊朗之间能够达成持久的和平协议，否则这一收紧举措恐怕难以避免。

美媒披露美伊即将签署协议的更多细节

Sun, 24 May 2026 18:48:28 +0800

根据美国阿克西奥斯新闻网站23日的报道，美国与伊朗即将签署一项协议，协议内容包括将停火期限延长60天，期间霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗将能够自由出口石油，双方也将就伊朗的核计划进行谈判。

报道中提到，一位美国官员透露，美伊双方将签订一份为期60天的谅解备忘录，该备忘录在双方同意的情况下可以延长。在这60天的期限内，霍尔木兹海峡将“免费开放”，伊朗同意清除其在海峡布设的水雷，确保船只自由通行。作为回报，美国将解除对伊朗港口的封锁，并实施部分制裁豁免，允许伊朗自由出口石油。

该官员表示，美国的核心立场是“以行动换取松绑”，伊朗要求立即解冻资金和永久解除制裁，但美国方面表示，只有在伊朗做出实质性让步后，这些要求才会得到满足。谅解备忘录草案内容包括：伊朗承诺不寻求核武器，并就暂停铀浓缩活动、转移高丰度浓缩铀库存进行谈判。

此外，谅解备忘录草案还明确要求结束以色列与黎巴嫩真主党之间的冲突。

报道指出，这位美国官员提供了当前草案的详细框架，其他知情人士也确认了其中的大部分内容，但相关细节尚未得到伊朗方面的核实。草案尚未最终确定，谈判仍有可能破裂，但“白宫希望在未来几小时内解决剩余分歧，并在24日公布协议”。

文章来源：新华社

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